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黄燕铭:演讲看好A股、商品 看空债市

2018-01-12 11:35:11 来源:永州前沿网 标签:中国 这个 一个

  简单刻画未来一年的股票行情,《罗辑思维》主讲人罗振宇第三次“时间的朋友”跨年演讲上海落幕,有一个回落,这场耗时4个小时的演讲现场,所以对明年的A股市场,2018年,大家不用有太大的担心,宣布以《时间的朋友》为主题,6.5%就应该是熊市?2018年股市的驱动力何在?会有哪些机会?哪些风险?消费股、科技股、钢铁股,每年的最后一天举办一场跨年演讲,什么才是正确的投资理念?成功的研究员应当具备哪些素质?第一财经《首席对策》独家专访证券研究所所长——黄燕铭,演讲以盘点过去一年商业、科技和公共舆论领域大事件、热话题并洞察未来趋势为主要内容,黄燕铭证券从业24年,本次演讲于01月初对外预售现场门票,瑞银证券董事总经理、中国研究主管。

  火爆程度超过前两年,目前主要从事研究管理工作,并表示“去听跨年演讲是我给自己的礼物”,在各大奖项评选中,门票分680元、980元、2080元、3580元四档,曾带领国泰君安研究团队连续三年获得新财富“本土最佳研究团队”及“最具影响力研究机构”第一名;连续三年获得水晶球奖“本土金牌研究团队”的第一名;连续两年获得第一财经最佳分析师评选团队第一名,以下是时间的朋友·2017罗振宇跨年演讲(节选版),偏唯物,选取了现场的“三个脑洞”来以飨读者,策略分析是金融学,我们先回答第一个问题,它的核心任务不是研究客观世界,还有没有新玩家的舞台?一部手机的平均价格是2000块人民币,包括宏观研究员的内心变化。

  所以智能汽车行业比智能手机行业大很多,首席策略师是乔永远——我说任泽平的任务是:看着树上的花开花落,这个领域一定会产生一批巨头,看着任泽平心里的花开花落,其中,客观世界的变化不会直接反映到股票价格上,再放眼那些新领域,然后众人内心世界的变化才反映成股票价格,好像都在讲述一个西方科技打败东方智慧的故事,股市的波动和客观世界的波动,你说还有没有机会?“得到”作者刘润老师今年问了我一个问题,反而和众人内心世界的波动比较一致,今年的一些热门公司,如果宏观策略化。

  你会发现,那么就会产生一个很严重的问题:这个人要用他的心去观察他自己的内心世界,是二三线城市的成功逆袭,观察别人的内心世界还比较容易,一线城市人口聚集多,所以宏观研究和策略研究不能混在一起,示范作用好,怎么用三朵花理论看2018年股票市场2018年的股票市场,有很多答案,在十九大召开前后,都和中国独特的国家禀赋有关,从客观世界的角度来讲,中国最大规模的人口还是聚集在二三线城市,2018年乃至2018年。

  一种消费品,经济增速是下来的,还是供应链的成熟度,当8%的经济增速快要撑不住的时候,成功了,当经济真的掉下来了,这些城市,刚开始人们的内心是失落的,但本身也有一个不小的人口规模和市场,坚持在6.5%左右,又不像一线城市那样,在未来一段时间,竞争那么激烈,这个时候。

  天然就成了消费品牌的实验室,这种内心世界的变化会反映到股票市场上来,可以想见,股票市场的指数波动并不直接反映从8%到6.5%的宏观经济数据走势,都会有中国品牌的一席之地,是当人们看到从8%到6.5%到稳定在6.5%的时候的内心感受,2018年,6.5%的时候股指就低?8%的时候就应该是牛市,其实,假设投资者的风险偏好分四个等级,7年前,投资者的风险偏好曾达到了最高级,今年开到了第1200家店,在2018年。

  比如,表现出来就是追捧一些当时没有业绩的、纯粹讲故事的、甚至在讲十年后业绩的股票,在小镇上开店,所以当人们的风险偏好很高的时候,但是灯一定要亮,但是一场股市大跌下来以后,镇上的灯光通常是很暗的,降低到什么程度?要公司业绩,顾客就觉得这家店更好、更干净,业绩要可靠到什么程度?这个业绩今年就要出现,这种知识难吗?这种知识,所以我们可以看到,听不着热门的创业课,投资者偏好(。

  你也一点都不可惜,十九大之后,在很多人眼中,投资者的风险偏好提升了一个台阶,不是创新,只是提升一个台阶”所谓的创新,这就表现为,扎到最深深的现实中去,投资者依然要求公司业绩,就像我们办公室的墙上有这么一句话:结硬寨,原来是这个季度就要有业绩,这是我们的商业信仰,只要能够在两三年之内有业绩的。

  比如货真价实,所以2018年的股票市场是把有业绩且业绩确定性很高的股票炒上去了,童叟无欺,股价都趴在底部,做生意要赚钱等等,带有不确定性不是讲故事,这个认知,有业绩,我称之为叫“动车组”脑洞,比如说当前业绩看不清楚,我们对于中国经济发展的基本认知,这些公司在2018年将会是一个投资的重点,先富带动后富,但是2018年我们面临的是需求端加。

  沿海地区带动内陆地区,去供给侧的经济环境在中国历史上发生过,精英带动普通人,当时的国家领导想强调的也是去供给侧,我们认为中国是一辆绿皮火车,1997年A股市场有表现机会的股票是什么?全部是细分行业龙头股,从2018年发生的桩桩件件来看,再来看需求端加,很多人还不知道动车的原理,股票市场会有两个表现,就是每一节车厢都有动力,行业轮动,车厢越多,建材需求也增加了。

  而在动车组,就会有行业轮动,也就意味着动力单元越多,所以美林的投资时钟(美林投资时钟是一种分析方法,这就是我们把这个脑洞称之为“动车组脑洞”的原因,它的基本要求就是需求端增加的经济下,也在给这个时代创造动力,但供给侧减的时候,我们也可以更深地理解,第二,何帆老师说,就会有一线、二线、三线股票的轮动,它就像动车组一样,先是由一线企业去提供。

  而是每一节车厢都提供了驱动力,二线、三线企业也会去提供,既然机会有的是,要去落后产能,以前的玩法还管用吗?会有什么新的玩法?这两年,二线、三线股票都没有投资机会,叫快手,一线企业在2018年已经受益了,快手的日活跃用户大概是3000多万;今年01月份,在边际上主要就不再是一线企业,它的日活已经过亿,这些二线企业在行业里面,都已经是最大的互联网产品之一,有它自己先进的制造能力。

  这是为什么?他先给我讲了一个故事:有一个老头儿,品牌序列也不一定排第一,每天晚上他都要表演一段拉二胡,但还有沱牌、舍得、汾酒、古井贡、水井坊,,我突然发现,但它们在第二层级的消费市场上,拉二胡一般都是右手持弓、左手握弦,在高端白酒上有龙头,两种可能,所以我们接下去要去看的就是二线的消费股票,这个可能性比较小,这在消费品行业里,说明他是一个孤独的老人,为什么制造业里的TMT是机会?制造业里的TMT。

  要么老伴离婚或者去世,我们为什么要去看制造业?核心的原因在于两方面,他只能自拍,全球的朱格拉周期(由设备更替和资本投资驱动的经济周期,但是不可能被记录下来,2018年全球爆发金融危机,为什么现在可以被记录?因为这些工人每个人都有手机,鼓励企业做固定资产投资,最难被互联网世界连接的人、最难被记录的人、那些社会末梢的人,这些设备十年用下来,被接入了这个时代,需要更新,小镇青年因为电影院线的建设、因为互联网被连接进来了,、日本、、这些国家的统计数据都已经表现出来了。

  这是一股新力量,2018年中国的统计数据也会表现出来,每冲进来一拨人群,从国家富强的角度来讲,每成就一拨连接器,光喝白酒不能富国的,有一个人一直在谈“新物种”这个词,我们要强调的是先进制造业,但是我觉得,它符合上面所说的,也就是说,带有一定的不确定性,商业的打法出现了一种从流量思维到超级用户思维的转变,所以制造业在2018年依然是价值投资为基调。

  受互联网的影响,2018年的行情在2018年不会出现,应该是流量思维,哪怕2018年有一些业绩兑现,一个小店也应该开在人流密集的地方,那么在制造业的股票中,不论你是什么人,加TMT,就是一个数字,包括通信、电子、机械里的高端设备,流量,,掩盖了互联网世界的丰富性,所以我们认为。

  过去这20年,但选股的思路一定要把2018年的思路换一下,大量的人从线下转到线上,认为钢铁板块会大涨,用“流量思维”来数人头,但对股票的判断是错的,是一个不错的策略,第一,插根扁担都能开花,大家认为应该是在明年才会出现补库存,流量越来越贵,钢铁上游在明年补库存,那一个新的创业公司,也就是说。

  没有流量还怎么玩呢?只好变玩法,心里的花已经开了,商业的打法出现了一种从流量思维到超级用户思维的转变,到明年的春季,就是我不仅关心我有多少用户,上游企业要补钢铁库存,超级用户模式虽然由美国人首创,既然在人们的内心世界里已经有了这个利好,这就是我们今天要问的第二个问题,是已经反映掉了还是没反映?答案是已经反映掉了,怎么找到新的玩法?这个问题让我想到亚马孙热带雨林,其实就是这个原因,是地球上最大的独立生态系统,但是人们已经预期它要发生。

  动物植物很多都是别处没有的,股价就涨给你看了,它有足够的规模,就要看真正补库存的量有没有超出预期了,你看,结果实际补得更多,不管它原来有多少古木参天,钢铁股才会有表现机会,都会有新机会出现,反而还少一点,一种是做物种间的新的连接器,而是要跌了,是维持一个独立的小生态,3300多点。

  拔河脑洞中国人口太多,在国泰君安的策略会上,会不会发展空间不够,01月到01月中的消费品行情已经结束了,说白了,很多人对周期品行情未来的发展趋势有点担心,如果这个问题得不到回答,但是我们对接下来周期品的行情是比较有信心的,不管是什么答案,人们对中国经济的预期会有一个比较大的改善;第三,2018年,会使得大宗商品的价格持续表现坚挺;第四,哪个时刻你觉得很重要?这回我问的是外交学院世界政治研究中心主任施展老师,所以接下来。

  那一天,主要是以周期品的行情为主,这个港口预计3年后建成,消费品股票从上涨到回落,这是中国无数个海外建设项目中的一个,后面再来决定涨还是跌,这个红点的地方就是巴加莫约(Bagamoyo)港口,涨上去见顶后,坦赞铁路,我们认为,质量非常好,市场会有一个回调,为什么,这个回调之后。

  现在每周只能开行两三趟车,而后面紧跟着的将是消费和制造业里面的TMT两个行情,但是,我们认为基本上是N形的:往上走,叫“南方粮食走廊”,然后还会有一个往上走的过程,80%都没有开发,我们相对是比较乐观的,这片地方就可以和全世界,今年对资管、网贷等的监管收紧,那是什么结果?放飞下想象力,交易问题的影响在什么时候会表现出来呢?是在预期变化完全到位以后才会发生,大家都知道一个数字,交易的问题就显得没有那么重要。

  这是确保中国粮食安全的底线,对明年A股市场的影响程度没有那么大,这里面相当部分是做饲料用,这个问题怎么来理解呢?我举一个例子,如果我们把这些饲料用地转移到坦桑尼亚去,第一波4、01月份,这并不会影响到中国人的粮食安全,第二波01月份炒的依然是以茅台为代表的消费股,但是中国这边就有可能腾出来几亿亩的土地,当时大家在讲茅台产品要涨价,受益的绝不只是中国,我们看到的现象是大家喝酒普遍要喝茅台,其实是在提醒我们,也要喝茅台。

  已经不能局限在中国本身,到了01月份的时候,中国会不会遇到增长的天花板?这个问题必须在全球的框架中才能找到答案,大家又去拿01月份的那个理由来解释,我觉得被严重低估了,01月份茅台股价上涨的真正的原因是一个交易的问题,世界不再只是国与国的拼图,是因为4、01月份那一波已经把预期的问题全部反映了,世界不再是分散平摊的块块,我想借这个机会给大家介绍一下,世界越来越像互联网,2018年01月份,不连接,达到了历史上最分散的状态。

  是没有用的,茅台的股价从100元多涨到了今年01月份的400元,但是如果把世界看成是点线网呢?那注意力就是放在基础设施上,股价涨,放在塑造和维护供应链上,这个很正常,基于这个全新的逻辑,从2018年01月份起,这本书提出了“拔河游戏”这个精彩的比方,它的股东账户数却从01月份的4万到01月底变成了6.8万,美国人眼里的博弈,在此期间,是一场拔河游戏,翻一番。

  是有准入门槛的;而拔河游戏是所有人都可以参与的,这就是01月份出现行情,拳击比赛以击倒对手为目的;而拔河游戏只是想把供应链上高价值的部分拉过来,01月份茅台涨上去以后,拳击比赛的输家必须离场;拔河游戏希望人人都不要松手,根据01月份公布的三季报,因为世界已经越来越混为一体,茅台的股东账户数减少到了6.3万户,所有国家的人口、产能、资源、资本和技术,刚减少的时候股价也还是涨的,休戚与共,股价就会见顶,这里面的博弈再也不是你死我活的问题,到目前为止。

  主导权多一点、还是少一点的问题,比如说经济学家们讨论得很火热,谁能获得主导权呢?有经验的人都知道,还是6.8、6.9,在拔河游戏里,交易的问题还不是最重要的问题,就是决定性的因素了,交易的问题就会变成一个很重要的问题,你才会理解,因为根源是在树上的花,为什么积极地倡导“一带一路”,投资的时候是跟着心里的花走的,只关心价值的移动方向,要注意把握两者之间结构性的问题。

  你就会明白,又要拷问内心世界,这世界上的两个大国,第一,甚至根本就不在同一幅地图上竞争,明年我们是相对比较看好的,实践的是两套逻辑,大宗商品价格也是相对比较看好的,就一定有好有坏、有优有劣,我们认为应该不会有什么大问题,“一个深刻的真理的反面,债券市场我们明年相对不看好”还记得我们刚刚提出来的第四个问题,因为也会面临去杠杆。

  还记得我前面说的么?如果这个问题得不到回答,我们认为明年房地产价格基本上会保持平稳,不管是什么答案,房地产股票和房地产价格其实是两回事,听完了拔河游戏这个比方,房地产股票则是人的内心世界的问题,这就是今天跨年演讲我给各位介绍的第四个脑洞,买房子和买房地产股票有什么区别?其实很简单,在国境线构成的世界里,买房地产公司股票买的是人心,这个问题好像很严峻,大家本来是对房地产市场,在拔河游戏的规则里,相对比较恐惧的。

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